皖新传媒(601801.CN)

皖新传媒:高送转助力发展,互联网驱动内生性成长

时间:16-04-11 00:00    来源:国元证券

1.业绩符合预期,一般图书销售业务、文体用品及其他发行业务和多媒体业务收入增幅较大,投资收益大幅增长。

15年公司积极拓展销售市场,加强营销管理,推动一般图书销售继续保持较快增长,该业务实现营业收入25.38亿元,同比增长14.90%,该业务板块具有较高毛利率达36.22%,为公司贡献了最主要的营收。教材销售收入11.71亿元,微降0.30%。15年,依托线下实体店,公司积极推进卖场业态创新战略,进一步扩大了文化用品及其他用品的销售量,文化用品及其他业务营收同比增长36.22%,多媒体业务继续保持高位增长,同比增长56.80%,主要是多媒体教育装备的销售。报告期内,公司减持中文传媒494.91万股,实现投资收益1.22亿元。

2、积极转型,三大产业加速升级。

公司积极探索传统出版物发行企业的转型之路,依靠强大的中小学学校的服务网络、以及新华书店等发行渠道优势、物流仓储资源,逐步确立了包括教育服务、文化消费和现代物流三大板块业务。围绕“传统主业提升转型、资本市场与实体经济双轮驱动”战略,积极推动三大业务的转型升级(1)教育服务板块:线下,公司目前已建立了覆盖全省的教育服务专员体系,全面开展“送书到校、分书到班”,试行“服务到生”,并逐渐向家长衍生。线上,公司参股沪江网,同时拟定增20亿,其中18.2亿用于投资智能学习全媒体平台,以大数据构建学生个人指数图谱,向学生提供更丰富的学习内容和有针对性的个人学习解决方案。将线上线下紧密结合,打造教育O2O闭环。内容上,积极开发数字教育内容,并嫁接VR技术,提升交互体验,与中科大展开深度合作。(2)文化消费板块:积极推进智慧书城项目,推进以“新华书店、前言后记、读书会、布克乐园、阅生活”为代表的文化商业品牌集群建设,目前已在全省建设6处转型创新示范点。另外,公司积进行产业链的延伸以及海外布局,投资蓝狮子,向上游出版资源延伸。收购法国凤凰书店20%股权,与以色列共建“中以数字教育基地”,积极布局海外优质资源。

3、盈利预测与投资评级。

按照10送10之后摊薄的总股本,我们预计2016/2017/2018EPS分别为0.50/0.57/0.64,对应PE为24/21/19,维持“增持”评级。