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皖新传媒2015年报点评:产业升级效果显现,加码投融资助力三大板块发展

时间:16-04-11 00:00    来源:长江证券

事件描述

1、公司公布了2015年年报,累计营业收入65.81亿元,同比增长14.56%,归属净利7.73亿元,同比增长11.31%;2、每股派发现金红利0.26元、10转10预案获董事会审议通过;3、公司拟投资约60071.4万元在亳芜产业园区建设皖新皖北物流园,公司将成立专业供应链管理公司负责项目运作。

事件评论

稳健中有亮点,业绩整体符合预期。教材销售保持平稳,销量1.26亿册,同比下降1.43%,销售码洋13.68亿元,同比增长0.96%,营业收入11.74亿元,同比微降0.30%;一般图书销售维持了相对较高的增长态势(2014年异常增长主要是由于将教辅划入了一般图书中),其中销量1.52亿册,同比增长19.67%,销售码洋25.64亿元,同比增长19.37%,销售收入22.09亿元,同比增长14.90%,增速处于行业较高水平;商品贸易销售略有增长,经营情况健康,实现收入12.28亿元,较去年增长7.23%。多媒体业务快速扩张,共实现收入5,197.04万元,同比增长56.80%,毛利率仍处于较低水平,期待后期增值服务提升毛利率水平。主要受年内年内陆续减持中文传媒股票影响,公司全年实现投资收益约1.2亿元,对业绩形成正面贡献。

三大板块快速布局效果明显,凸显公司前瞻战略及执行力。1)文化消费方面,终端升级效果明显带动一般图书、文体用品销售明显增长,同时实现蓝狮子45%股权、新世界出版社34%股权的投资,并与上海华恺文化合作摄制动画电视系列剧,多维度向上游内容、IP领域拓展后续值得期待。2)教育板块,教育装备业务已跃居省内第一,区域市场占有率、影响力继续提升,后期教育将是重要看点;3)物流方面,皖新物流全年实现营业收入17762.64万元,同比增长55%态势积极。

资本动作积极,期待定增落地全面助力公司跨越发展。包括设立创投基金、打造教育孵化器、与沪江网战略合作、历史首次股份转增、改以发行首日为定价基准日等动作,都体现了公司依托上市公司资本平台寻求快速发展的思路和决心。且募投项目前瞻,尤其将助力公司打造富有竞争力的在线教育产业生态,抢占教育产业快速发展中的高地。

维持“买入”评级。假设在2016年完成增发,我们预计公司2016/2017年eps分别为1.01/1.25元,对应PE为28/24倍,维持买入评级。

风险提示:系统性风险,转型进程不及预期。