皖新传媒(601801.CN)

皖新传媒公司跟踪报告:创新资产运作模式助转型,文化消费+教育服务+现代物流全面升级

时间:16-09-17 00:00    来源:海通证券

投资要点:

实施创新资产计划,盘活现有优质资产。9月8日,公司公告拟通过产权交易中心出售旗下13家房地产投资有限公司100%股权及全部相关权益,对应16处自有门店物业,估值约为11亿;此外,拥有继续优先以市价租用门店物业的权利,以用于公司业务的持续经营。我们认为,公司通过出售自有门店物业的模式能够盘活资产、提高资产运营效率,同时还能获得优质门店的增值收益和现金回笼。

传统书店转型升级+互联网,打造全新公共文化服务平台。1)600+门店转型升级:以阅生活、新华书店、前言后记、读书会、布克乐园为品牌依托,以中心卖场为平台,引入文创产品、时尚咖啡等文化元素,加强阅读体验服务及多元文化消费功能,打造新型文化综合体;2)实体书店与图书馆创新结合:以铜陵图书馆店为标杆,将新华书店与当地公共图书馆、高校图书馆进行资源整合,采取复制和模式创新等方式,打造具有多样性的门店体系;3)互联网平台:“皖新读书会”、“阅+”平台影响力大幅提升,位居全国文化类微信公众号前列,线上线下会员数突破220万。

以K12为核心,多点拓展教育服务。公司携手新东方共同研发出国内第一个VR数字教育内容“美丽的科学”系列,在三星VR平台点击量排名榜稳居前列;与沪江网开展深度合作,“资质+平台、内容+渠道”布局互联网在线教育;作为全国六个试点省份之一推出研学项目,拥有全时段、全学段、全地域的产品线,其研学教育服务基地已接待超过1万人;融合已有传统教育资源打造智能学习全媒体平台,依托大数据测评,以个性化学习方案等增值服务为基础,提供VR数字教育内容、体验式“数字课堂”,丰富教育服务内容,开拓业绩新增长点。

盈利预测。公司通过传统主业提升与转型、资本市场与实体经济两轮驱动,形成文化消费、教育服务、现代物流三大产业集群,向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。未来看点:(1)定增打造“智能学习全媒体平台”和“智慧书城运营平台”,加速推进文化消费、教育服务的转型升级,打开估值空间;(2)中标安徽省内大额教科书采购合同,为转型提供业绩支撑。基于此,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.61元和0.74元。考虑到公司转型升级迈入快车道,未来将继续深入布局,估值应有相应提升。再参考同行业平均估值,我们给予公司2016年30倍估值,对应目标价15.00元。维持买入评级。

风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。