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皖新传媒公司跟踪报告:实体办学完善教育生态,股东增持彰显公司信心

发布时间:2017-05-09    研究机构:海通证券

收购成都七中实验学校65%股权,强势布局实体办学,有望打造A 股办学第一股。公司拟联合旗下子公司皖新金智以现金支付方式共同收购高达投资65%股权,并间接收购高达投资举办的成都七中实验学校65%的权益。高达投资原股东承诺成都七中实验学校2017 年年度结余不低于8,800 万元;且在该校2018 年完成新校区扩建的前提下,2018-2020 年三年结余总额分别不低于9,800 万元、10,300 万元和10,800 万元。同时公司与冠城投资签订《教育服务战略合作协议》,计划未来5 年内开办20 所以上学校。通过结合学校优质的办学模式和品牌影响以及皖新传媒(601801)自身的市场化力量,公司得以进一步加强教育资源的整合,充分打开公司教育服务业务空间,布局全国市场,延展产业链,实现业绩增长。公司未来持续布局线下实体办学预期强,有望打造A 股办学第一股。

控股股东增持彰显公司信心,转型轻质化运营提升业绩。公司2017 年5 月3日发布控股股东增持计划,控股股东新华控股拟在6 个月内增持不超过公司已发行股份的2%,彰显对公司未来做大做强的信心。公司坚持“传统主业提升与转型、资本市场与实体经济双轮驱动”两大战略举措,转型轻质化运营,推升业绩增长。2017 年一季度实现营业收入19.35 亿元、归属于母公司净利润6.25 亿元,同比分别增长10%和154.98%;其中非流动资产处置损益4.09亿元,主要系REITs 项目固定资产处置收益。根据公司一季报披露,预计因REITs 项目的影响,2017 年上半年实现归母净利润约7.44 亿元-8.88 亿元,同比分别增长55%和85%。通过资产的创新运作,公司得以充分挖掘门店自愿,实现现金回笼的同时获得门店的长期使用权。公司日渐重视资本运作的力量,通过依托实体经济和资本市场的双轮驱动,得以构建更加完善的产业链和生态圈,加快产业链延伸,释放内在价值。

盈利预测。公司以文化教育为核心布局全产业链上下游,转型互联网平台型企业。未来看点:(1)持续布局线下实体办学预期强,有望打造A 股办学第一股;(2)依托REITs 的创新资产运作方式深挖门店价值,业绩提升大;(3)以“阅+”2.0 为新起点,开启皖新跨界新零售;(4)定增完成加码“智能学习+智慧书城”,支撑转型升级;(5)金融资本融合驱动加大力度、加快进度。

(6)大股东公布增持计划,彰显做大做强雄心。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.63 元、0.72 元和0.80 元。参考同行业中,出版传媒、中国科传2017 年PE 一致预期为37.08 倍和36.39 倍,我们给予公司2017 年30倍估值,对应目标价18.90 元。维持买入评级。

风险提示。转型不及预期风险;盈利能力下降风险。

申请时请注明股票名称